香港金融市场

来源: BlogBus 原始链接: http://www.blogbus.com:80/blogbus/blog/index.php?blogid=7281 存档链接: https://web.archive.org/web/20041208084955id_/http://www.blogbus.com:80/blogbus/blog/index.php?blogid=7281

香港金融市场探讨证券，期货，外汇，及相关衍生产品！首页环球证券 (8) 期货 (0) 外汇 (4) 黄金 (0) 其他 (7) 2004-12-05 14:53 长期我们都死了 -[其他] 苏黎士投机定律(Zurich Axiom)是早期在华尔街股市从事股票投机，并希望因此而致富的一群瑞士人所使用的术语。它包括一套实用且相关的定律，可提供任何投资者或投机者(投机和投资根本是一回事，因此以下投机和投资会交互使用)，从事金钱游戏并控制风险的法则。这里要注意的是，它是陈述有关控制风险的方法，而不是要你．避免风险，因为任何投资都有风险，对吗?用这些定律检讨自己..失并身体力行，你可能就会在今天大展鸿图。定律1．如果你对自己从事的投机不感到忧虑，那么你冒的风险肯定不够。这句话是说，投资的资金一定要足，切勿听信专家所谓的“用闲置资金投资”的建议。当然问题在于多少钱才算足．但是我们不妨从反面来思考。如果你用所谓的闲钱十万元来投资股票，请问今年你可能赚多少?赚了一两倍又能增加自己多少财富?干脆直截了当的说，赌小钱绝对赚不到大钱，你以为如何?但这并非要你去大赌，而是要告诉你，投机的金额要大到让自己很在意或忧虑才行，而这就是合理或足够的投资金额。当然每个人所能承受的忧虑程度不同，因此投机的金额亦因人而异。这条定律也涵盖了两项次要原则，一是在你认为已经发掘了好投机机会时，尽量下足额的资金，二是切勿相信所谓的“不要把所有钱放在一个篮子”分散风险的建议，因为你不是大玩家。过份分散资金同样也分散获利的机会。总之，要学习下大赌注，不要怕赔钱，不要怕让自己心理受到创伤。事实上只要控制得当，最差的状况也不过是使自己再穷些而已。但相反地，获利的机会也将无可限量，或许甚至可以让自己脱难穷困。定律2．尽早获利了结。这个定律要求你要节制自己的贪婪心理。在操作股票时，贪婪会表现在股价持续飘涨时的惜售，而原因是伯后悔。这也就是说，害怕在卖掉股票之后，股票会继续上涨。的确每个人都有这种经验，有时候它会令人懊恼得寝食难安。甚至会让有些人到了口中念念有词的地步。但是华尔街一直流行一句话是：“当股票卖掉之后，别再过问股价的涨跌。” 华尔街老手的做法是，在进场买进股票一段时间，不管是赚还是赔，到了自己认为应该结束的时候就强迫自己结束，然后让自己好好轻松一番，完全不再过问股市。根据统计，这段轻松时间认一两周到一两个月后不等。至于游戏结束的时间如何决定呢?通常的作法是，事先决定自己希望达到的获利率，只要目标一达成就立即脱身。这条定律要告诉你的就是，要求自己在股价攀升到顶点之前脱手，不要期望命运之神会持续赐福予你。由于股票游戏并没有明订的起点或终点，一切都要靠自己决定，因此自己就是自己的裁判。当预定目标达成后，立即脱手，甚至退场后股价持续在攀升，也要压抑自己的贪念，不要被胜利冲昏头，又再进场。定律3．当船开始下沉时，不要祷告，赶快脱身。换句话说，当股市走势趋于恶化时，就要立即脱身，甚至立即停损认赔，不要让自己套牢。在这方面投资人要克服的心理障碍，不只是除了怕股票卖掉之后的立即反弹，另外两大心理障碍是，不愿承受小额损失，以及始终盼望股市会反弹而死不承认自己眼光错误。事实上，买错或卖错是很普通的事，不足大惊小怪，只是要避免错得太离谱。欣然接受多次的小额损失，但是要设法候机扳回来。华尔街交易员曾经表示，金融操作赚赔的机会都是二分之一，只要能控制在赔小钱，而设法赚大钱，这才是赚钱赚在刀口上的道理。这个定律告诫你，当事态转坏时，不要再心存侥幸心理，希望情况会好转。希望是心理创伤的治疗剂，但决不是从事投机活动的有效工具。任何从事股票投机的人最好接受停损做为必要的操作技巧。定律4．人类行为是无法预测的，绝对不能相信任何能预测未来的未先知。分析师或股市名嘴经常到处谈论并预测股市走势和个股股价的涨跌，但是一般投资人很少会去检定这些预测的准确度。检验准确度最好的方法就是照着他们的话去做，看看成功的次数如何?获利性如何?当然谁也不能否认有些预测是准确的，但这也不能保证你一定能赚得到钱，是吗? 不过这个定律要表达的是，不要相信任何人的预测，甚至不要以此做为自己从事股票投机操作的准绳。长远来说，这不会发生效用，金钱游戏纯属人类行为的范畴，根本无法预测。华尔街人士的建议是，价格涨跌变化的盘面永远是最正确的参考。不要根据任何对未来的预测的来决定投机行动的方针，最好是面对事实迅速地做出反应，决定行动的方向。因此，比较正确的心态是：“我有理由相信这样做会成功”，而不是“根据分析师的预测，我认为这样做一定会成功。”当事与愿违时，别忘了定律3��立即停损。定律5．混乱并不危险，相信规律才危险。简单的说，任何金融工具的走势绝对不存在所谓的规律、也没有可以绝对保证获利的公式可循。过份相信或依赖某种公式或诀窍，长远来看也不会有效。相信股市走势有规律存在的心理是假定了历史会重演。许多专家经常研究以往造成涨跌的原因，而后期待只要这些原因重复出现，大势也会因此涨跌。不过在你接受任何这类说法时不妨自问，为什么成千上万的聪明人，穷数十年之精力研究，却未因此而致富?或许这样就能让自己的脑筋清醒一点，不轻易相信这种说法。此外也别太相信技术分析。事实上技术分析也只不过是研究过去价格走势所形成的技术形态，如头肩顶、三角型，来决定买进卖出的操作技巧而已。事实上，你不妨照着做看看，试试准确性如何?其实成功的机会仍然是二分之一，各种走势形态事后看来或解释起来都头头是道。另外也不可轻信以下两说法：其一是认为股价走势必然是某些前因所造成，其二是认为自己运气来临了。总之，投机活动决无公式可循。在从事任何投机活动前，你都必须深思熟虑，只要自己确定这有潜力的机会，便慷慨下注。记住，投机决不可能在有规律的情况下进行，你一定会面临无数混乱的局面。只要自己保待清醒，就能避免受创过深。定律6．不要让资金陷在某个投机工具上。随时得保持机动性。只要资金陷入某项投机工具上，机会成本就会很高，因为资金被卡死会让你失去投入其他获利更高的机会。一般经验显示，一个人越钟情于某项投机工具，就越不可能成为一个杰出的投机者。在这方面，任何人要克服的心理障碍是，不要因为个人的偏好，而将资金陷在已经没有希望的投机工具上。另一方面，只要发觉有吸引你的投机机会横在眼前，就要毫不犹豫的脱掉原来的樊笼。这个定律是希望你随时提高警觉，看看周遭的一切，不要因为自己的偏好而阻碍了其他的投机活动。所有的投机机会都要经过审慎的思考，切勿因为一些无谓的理由而阻碍了个人的行动。情势对自己不利时要勇于脱身，不要让自己陷得太深，无法全身而退。定律7．只要是能够合理解释的直觉或预感,就可以作为投机活动的依据。这个定律相信直觉可能会是从事投机活动时有效的指导，决不可以因为它听起来有点愚蠢而等闲视之。当直觉或预感降临时,不妨自忖它从何而来?如果你的确在平常时间对某些投机工具曾寄予相当程度的关切或研究，甚至对它有某种程度的掌握时，就不妨相信自己的直觉。当然它也不会百分之百正确。但是要注意的是，不要把希望和直觉混为一谈。通常人在对某件事怀有相当程度的渴望时就会产生希望，而轻易相信这件事一定会发生。比较值得参考的辨别方法是，只要你认为自己渴望的事将会发生时，这种心理就应该以怀疑的态度看待。相反地，当直觉告诉你，事态的发展会和你希望的方面相反时，这种直觉往往很可靠. 这是一个非常有趣的原理，它告诉你不要忽视直觉或预感在投机活动中所扮演的角色，而你必须以怀疑和谨慎的态度对待它。通常直觉都是从你个人以往经验所衍生而来的，只是你不知道它真正的来历。当强烈的直觉指引你时，只要能合理的加以解释，不妨相信它，试试看。定律8．迷信股市的涨跌受超自然力支配，这是不可能的。这个定律要你别过份相信具有神秘色彩的预言。从78年开始、流行用紫微斗数判断股市走势，但是到底准确性如何，似乎也没有人在意。一般投资人在这方面所犯下的偏颇都是“宁可信其有，不可信其无”。其实，你自己做预测也不见得会很离谱。如果这些预言家的预言的确有效．那么他们早就发了。因此别对求神问卦的结果估计得太高。不过如果能淡然处之，你也可以从中享受一些乐趣。圣经上有句话说：“撒旦的归撤旦，上帝的归上帝。”最好还是把金钱世界和信仰世界分得清楚些，毕竟它不会带来太大的用处。有时候，当许多人都迷信某天股市行情会崩盘时，也确实是会有影响的，但仍不致会坏到无可收拾的残局。过份迷信的坏处是它会让你失去投机的警觉性，而在毫无提防的情况下让自己陷入绝境。投机最值得依赖的伙伴仍然是自己的智慧。定律9．预期最佳状况会发生就是乐观，而信心则是知道如何处理最坏的状况。决不要因为乐观而采取投机活动。乐观的入经常受人赞美，但是在金钱世界里，过份乐观不会令你有所斩获。以78年的选举行情为例，利多与长红的极端乐观带来的是什么?当每个人都陷于极端乐观的情绪之中时，不妨做反向思考，或许反面才是对的。当每个人都很乐观时，自己也很容易因此而丧失独立的判断力。在从事投机活动时，不妨先思考好，当事态恶化时要如何处理?如果能找到答案，你就成了一个有信心的投机者。定律10．不要跟着群众走，他们也会犯错。持这种态度的人经常会被指为过于自负。在金钱世界里，自负并不是一个人的缺点。不过当个人的看法和群众相异时，的确会为自己造成相当的压力。在自负方面有一个原则是可以确立的，亦即最佳的进场时机经常是当群众都不愿进场的时刻。回想78年台湾股市于11月14日的指数高峰l0499.58点跌到12月l1日的8176.08点，当时悲观气氛最浓烈的时候，是否就是最佳的进场时机. 定律11．失败时别气馁，设法忘掉失败的痛苦，重新再来。用俗话说就是要有毅力。从事投机活动决不可以心存一次成功的心理。华尔街许多杰出交易员早年都曾数度破产，但是他们却能不断的尝试、学习并且改变自己的个性，终于出类拔萃。但是毅力不可以和顽固混为一谈。典型的顽固是不承认自己投机所犯的错误，甚至设想要逢低承接，拉低平均成本。这种作法在情势转坏时会显得特别吃重，甚至会损失不赀。注意它和定律3的差别。定律12．长期计划会让人产生未来完全在掌握之中的幻觉，决不要为自己做长期计划。事实上，你真正需要的长期计划应该以钱本身做为关切的焦点。也就是要致富的意愿。要尽量避免从事长期投资，只要有好机会就大胆投入，事态转坏就立即抽身。人要随时保持致富的高度企图心。如何致富是无法事先了解或计划的，你需要知道的事只是，总之有一天你会发财。套一句英国经济学家凯因斯的话说：“长期我们都死了”。兄弟发表于 14:53 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-11-30 12:33 人民币应升值还是应拉动内需？ -[环球证券] 经济学虽然不简单，但决不是像现在有些经济学教材或论文中满纸数学公式、微积分那么复杂，本文短短千字，足以用来理解现代国际经济的许多问题。强烈推荐！关于人民币是否升值问题，网上争论很多，有的说不升，有的说不升就亏了中国人民。都有道理，但是都缺少理论的深度。也不了解经济本是兵无常势，水无常形，岂有一定之规。希望本文能为诸位的观点作一了断。近期来美国和日本压人民币升值的话题，成为了热点。美国和日本指责中国政府干预外汇自由，要求中国实行浮动汇率，放开资本管制。而中国则坚定或者委婉地予以拒绝。要说清楚这个问题，得首先从黄金谈起。大家知道，人类最初的货币是黄金和白银。黄金和白银由于不易变质，产量又不是很多，易于切割，成为了所有国家都接受的财富符号。当时欧洲殖民主义者对黄金产生狂热的迷恋，他们寻找新大陆的重要目的就是寻找黄金。后来的不少文献在谈到这段历史时，大都指责资本主义赤裸裸的掠夺财富，进行资本原始积累的罪恶本性。事实上，如果把当时的欧洲看作是相对孤立的整体的话，也就是说，假如掠夺来的黄金主要只在欧洲内部使用，那么这些黄金对于欧洲来说，谈不上什么原始资本积累，而只是相当于货币扩张而已。简单地说，欧洲黄金的增多，就跟今天的多印钞票一样，轻度的黄金扩张可以刺激经济，而过分的黄金扩张只会让经济发疯。当然，黄金总量如果不增长，就跟今天的中央银行停止发行钞票一样，经济也会因为缺乏足够的货币而停滞萧条。黄金就其质地来说，非常适合作为货币。但是它并不是具备货币的所有要求。这体现在它的供应上。黄金的供应是自然决定的，有时候多有时候少。而国家经济的发展往往需要稳定的货币供应。特别是世界经济发展到一定总量时，黄金就再也跟不上经济的增长，而成为经济的制约因素。在货币的进化过程中，开始出现纸钞。最开始的纸钞就是借条。银庄（相当于今天的私人银行）发出纸钞，拿着纸钞的人可以在银庄的各个分庄换取银子或者黄金。由于发出去的钞票随时都可能换成黄金或者银子，所以各个银庄必须在有等量的黄金或者银子时，才敢发钞票。这就是大家常常听说的：发放钞票要以黄金外汇等储备为基础。当然，这种说法反映的是当时的现实。有些学经济的还用这句话来解释当今的货币政策，就是胡扯了。在银庄发放钞票的过程中，发现自己可以比黄金或者银子拥有量更多的发钞票――因为钞票不可能立刻要兑换成黄金。特别是对于那些大银庄，他们的钞票因为信誉好，甚至可以直接像黄金白银那样来买东西，人们也就不在乎是不是一定要兑换成黄金白银了。这样，银庄发出的钞票远远超过了其黄金白银拥有量。这就是信誉货币的始端。它意味着，货币可以凭空的印刷出来。但是无论过去还是现在，这种扩张都是通过信贷完成的。因此不少经济学者坚持：即便货币可以凭空创造，但是也只能以信贷的方式进行扩张。这种说法完全没有理论依据，我可以预言，如果说货币财政政策要进行改革，那么首先将会在货币的发行方式上对传统理论的突破。由于银庄发放钞票可以超过它实际拥有的财富，只要不发生挤兑，它就实质上是占有了这些多余的财富。这就类似于现代国家发行钞票的货币税。同时钞票由私人发行，也不利于国家对经济的宏观调控。所以在货币的演化过程中，国家开始集中发钞权。国家发行钞票，最初也是以黄金作为本位，也就是国家要拥有多少黄金才发多少钞票，钞票可以自由兑换黄金。但是后来随着经济的发展，货币总量需求增大，黄金开始紧缺，国家不得不在黄金储量之外发行过量的钞票。此时金本位崩溃。再后来黄金成为国际间的重要支付手段，国家感觉有必要自己进行掌握，所以国家就开始终止钞票和黄金的自由兑换，而把有限的黄金用于国家控制。这样就进入彻底的信用货币时代，黄金作为一国内的支付手段退出流通领域。国家发行钞票完全根据自己的需要，并获取发行钞票的巨大利润。因为他们付出的是纸，印出的却是钱。基于同样的原理，国际外汇市场也走在同样的演化路径上。二战过后，各国把黄金交放到美国央行，美国按照与黄金的一定比例投放美圆。各国都接受美圆为世界通用的货币。这个过程相对是比较公平的，因为美国要严格按照其黄金储备发放美圆，而且各国凭借美圆可以自由提取美国的黄金，因此不存在剥削他国财富之说。但是很快，由于世界经济的迅速发展，不要说美国的黄金储备，就是世界的黄金总产量都跟不上经济的发展，美国要满足各国把美圆作为外汇储备以及世界货币的需要，不得不开始超出黄金储量来印刷美圆。在谈到这段历史时，要纠正一个错误，就是美国大量印刷美圆，来解决它的外汇逆差，并不一定是因为美国经济的衰退造成的。即便美国的经济不衰退，世界经济的发展也将促使它在黄金储备以外发行美圆。特别是，美国自身的经济发展越快，就越有多印美圆的需求。如果美国的经济长期处于顺差，则美圆就无法发到世界上去，也就成为不了世界货币。由于美圆发行的总量远远超过了美国的黄金储备，美圆相对黄金就再也无法维持以前的比率，美圆不得不进行贬值。此时世界掀起抛售美圆，提取黄金的热潮，如果放任下去，美国央行的黄金可能被耗尽，于是美国政府宣布，停止美圆与黄金的兑换，美圆与黄金脱钩。这就是布雷顿森林体系的垮台。布雷顿森林体系的垮台，不是由于哪个国家的经济衰退引起的，而是世界经济发展的必然历史趋势。虽然布雷顿森林体系垮台，美圆凭借其历史惯例和强大的经济实力，作为世界货币的地位仍然不可动摇。而且这个时候美圆的霸权开始显现出来，美圆开始作为美国攫取其他国家财富的重要手段而存在。形象一些说，此时美国类似世界央行。美国发行的美圆已经成为信用本位的货币。它可以凭空印刷美圆，用于购买它国生产的实物财富。也就是说，美国可以用白纸来换取它国的原材料、以及其它实物产品。有人会说，当美国用美圆购买它国产品时，其它国家也就获得了美圆，其它国家可以持美圆反过来购买美国产品，因此不存在说美国霸权不霸权的问题。这个问题涉及到两个方面。一个方面与目前美圆贬值的问题密切相关，这个在后面我会阐述。这里我谈它的第一方面，就是美圆的货币税问题。虽然拥有美圆的国家可以向美国购买产品，从而使得与美国的交换成为等价交换，但是一方面它是各个国家的重要外汇储备手段，随着经济的增长，储备也会逐渐增多；另一方面美圆作为世界货币，它必定要在世界其他各国流通，而且世界经济发展越快，在各国流通的总量也就增长越快。因此从局部看，不断有美圆流出或者流进美国，但总体上，还是以美国向外输出美圆，向内输入实物财富为主。这就是大家看到为什么往往都是美国逆差的真正原因。这长期停滞在美国之外的美圆，就是美国向各国收取的货币税。美国凭借货币税的特权，直接无偿掠夺别国财富。因此大家再看到美国对世界上其它国家进行援助时，应当知道它可能仅仅归还了从这些国家掠夺过来的部分财富而已。同时大家再看到美国逆差，而且美国拼命指责其他国家造成它的逆差时，千万不要轻易得出美国真的吃亏的结论，它是在贼喊捉贼，流血的说不定恰好是你自己。的确，如果美国美圆输出过多，这些输出的美圆如果反过来购买美国的产品，无疑是美国财富的损失，其收的货币税就少了。所以，美国采取了另外一个措施：贬值。我个人相信，美圆保持一定时期的稳定，然后贬值，然后再保持一定时期的稳定，然后再贬值，是美国的一项长期既定战略而不是什么突发危机使然。当其他国家都储存太多的美圆储备后，例如中国这样的国家不吃不喝勒紧裤腰带的积累了3000多亿美圆的外汇储备，美国就开始考虑贬值了。美国贬值货币主要通过降低利率，扩张财政支出，以及央行干预来完成。通过这些措施，使得美圆供应量增大，美圆贬值。美国的降低利率和扩张财政支出，对本国经济也要造成影响，譬如经济可能过热。但是美国对于国内经济，虽然我并不能断定它是有意为之还是对经济运行还不是太熟悉，总之在它执行美圆贬值手段时，严格的控制了国内的需求，也就是说通过供需失衡，使得美圆利率下调，美圆贬值，同时美国的经济还不过热。我已经声明，不排除是美国对经济还不熟悉的原因导致其供需失衡。但是，如果换上是我，如果对经济比较了解的话，不排除不采取某些相似手段。特别是美国刚刚完成一场战争，也给贬值造成了有利条件。假使美圆贬值10%，则中国外汇储备硬生生损失300-350亿美圆。放之世界，各国又要损失多少？美国又要掠夺多少？　　当然，美国虽然容许一定的逆差，但是逆差太大，给它带来的影响也是不利的。美国一方面通过贬值减少逆差，另一方面，特别是小布什执政，削弱福利，经济萎缩，失业增加，因此增加出口外贸需求就成为拉动经济的重点。美国出口产品多是附加值高的高科技产品，出口再多，对于美国的实物财富减少也影响很小。所以增加出口，并以出口获取的财富用来进口低附加值的实物财富，也是美国经济的重点。而美圆贬值，降低了其出口价格，增加了出口。以美国和中国两国而言，美圆贬值，人民币升值，对于今后的进出口影响自不必说，最狠的一招还在后面。美国和日本指责中国政府干预外汇市场。其要求主要有两个，一个是人民币要升值，一个是资本市场管制要放开，也就是说资本可以自由兑换。这两个要求足以对中国经济构成致命的杀伤力。一种货币的贬值可以有多种手段。例如美国，是通过调节美圆利率等国内经济政策手段来实现。但是这种方法运用不当的话，往往会伤人一千，自伤八百，因为这些国内经济政策不但影响外汇市场，还威胁本国国内经济。坦率的说，这也是西方经济理论本身的缺陷导致的。而中国采取的是另外一种方式，就是直接通过央行的买进卖出，来保证外汇市场人民币的汇率。同时中国还采取资本管制，资本并不能自由进出中国市场。因此中国可以在相对屏蔽本国经济的情况下对外汇市场进行干预。但无论如何，货币是否贬值，大多都是由政府政策决定的。无论美国也好还是日本也好，其货币的贬值都是政府干预的结果，而不是什么他们口口声声说的市场、自由。日本有官员说虽然利率由政府决定，但是汇率应当由市场决定的说法简直是搞笑，这是典型的话语霸权。都是干预手段，都导致货币贬值的后果，难道惟独你那种干预是市场经济，我这种干预就是政府干预？说句实话，目前西方通行的外汇体系本身就有很多缺陷，难道弥补这些缺陷，不跟你犯同样的错误就是政府干预？他们的真正目的，除了上面说的以外，还在于一个更加阴险的措施。在他们要求人民币升值之时或者之前，美国或者日本的金融投机家开始把大量资金暗地流入中国。如果中国资本市场开放，这种流入就更加容易。资金流入中国后，兑换成人民币，等着人民币升值。人民币升值后，这些金融大鳄就开始抛出人民币，购买美圆。中国央行不可能也跟着抛出人民币购买美圆，如果那样的话人民币的汇率就会下跌。中国央行为了维持人民币汇率，必须购买人民币，抛出美圆等外汇储备。本来中国的人民币之所以表面上看要升值，是因为中国经济失衡，需求不足，物价低迷，大量人民币游移于市场之外的结果，特别是近年来大量资金外逃，据统计外逃资金达3万亿之巨，并不是人民币真的就该升值了。如果那时资本市场开放，外逃资金加上中国本土藏于地下的人民币倾巢而出，再加上金融大鳄利用金融杠杆，以一元资金调动十元的比率，来冲击人民币，可能最终有两个结果。比较乐观的结果是中国央行外汇储备足够，最终咬牙撑住了人民币汇率，但是此时由于已经大量的抛出美圆，所以外汇储备也是损失殆尽，国家经济倒退几年乃至十多年。第二个结果更为恐怖，就是央行发现无法支撑，最终放任人民币汇率变化。此时人民币汇率将一路下跌，人民币越下跌，人们越是抛出人民币，越抛出人民币，人民币汇率越下跌，直到最后崩溃为止。这就是东南亚金融危机的翻版。到那个时候，中国彻底萎靡不振。这是人民币升值可能带来的最严重的后果。即便中国仍然在资本管制，但目前各种投机资本仍然通过各种途径进入中国200多亿美圆就是迹象。那么，可不可以人民币不升值，但资本放开管制呢？如张五常主张的那样？相形而言，我宁愿人民币浮动一下汇率，同时不开放资本兑换，也不愿意固定人民币汇率下开放资本市场。因为浮动汇率，游资要来冲击人民币，至少我可以通过行政手段加强管制，而开放资本市场，在目前人民币总体上看可能反而是贬值的情况下看，如果国外金融大鳄连同地下人民币狙击中国，即便人民币不升值，也可能耗去大量外汇储备，经济遭受重大损失。从另一方面，我们又不禁要问，即便美国不耍手腕来抢夺中国手中的外汇，外汇对于中国就有什么意义吗？长期以来，中国由于教育、社保福利等政策上的失误，以及中西部经济差距、城乡经济差距的进一步增大，致使内需严重不足。内需的不足又导致工资进一步降低，反过来又致使内需进一步下降。所以中国把经济的发展寄托于外需，希求通过外贸把产品卖出去。但是中国的产品多是低级产品，在国际市场上的竞争主要是靠廉价。而这种廉价又主要依靠中国的廉价劳动力来完成的。这是一个非常严重的问题：如果长久的压低劳动力的工资，则国内内需将没有启动的可能，中国会进一步依赖外需；而依赖外需又需要再压低劳动力的工资，以在国际市场上竞争，而压低劳动力工资又将继续压抑内需。现在抽出身来回看我们的国内经济，当真是一幅奇观：我们不断的生产大量产品源源不断的输往国外，换回大量的外币，国内人民却无法消费。换回的大量外币又被国家通过购买美国等外国的国债等方式，流回美国等国家。这样，中国以纸币标志的GDP不断增加，但是用于国内消费的财富却不见增长甚至可能下降。又由于内需不振，外需就占了总需求的相当比重，所以人们就以为外需更加重要，进一步不惜抑制内需来扩张外需，于是国家经济进一步走向歧形。其表现形式是外汇出现大量顺差，国内需求萎靡不振。夫一国之经济，根本应依赖于物质财富的消费，此种消费乃是下一轮物质财富再生产的源泉，岂能守着几张花花绿绿的废纸来富强邦国。美国常年保持外汇逆差，却成为了经济超级大国，非常重要的一点便在此。中国外贸所得外汇，不用于购买国外相应物质财富以供国内发展，别说4千亿美圆储备，就算有4万亿美圆又与废纸何异？可叹了枉自紧缩了国内需求，却是与他人作嫁衣裳。外贸之输赢，不在你逆差还是顺差，而在你产品的附加值是否高。倘若产品的附加值低，你顺差越多，国力便越是衰退。不过此经济分析，不是此文内容，放作以后分析。目前中国央行正竭力抑制人民币升值，其采取的干预方式乃是标准的西方宏观货币政策，即买进美圆，抛出人民币。为防止抛出人民币导致通货膨胀，另一方面又紧缩银根，削弱正常途径的货币投放数量，以求达到一国货币总量的稳定。这种方法非常危险，因为虽然好象总量上货币稳定，但是加强了经济的不均衡，正常的商业运作被紧缩性的货币政策限制，抛出的人民币却大量的游移于市场之外。结果中国的经济将处于这样一个两难境地：经济继续紧缩，需求继续疲惫，而大量人民币成为地上悬河，随时可能崩溃。因此正常经济一旦稍有起色，央行就不得不担惊受怕，怕这悬河垮了，造成通货膨胀，所以收紧钱口袋。而收紧钱口袋，经济便没有起色。所以两派经济学家吵架，一派说中国经济要通货膨胀，一派说中国还在通货紧缩，都有道理又都没有道理。关键怕的就是这道悬河，是悬在头顶上的一柄剑。如果没有这道悬河，中国经济究竟是紧缩还是膨胀，局势就会明朗，争论就会少得多。中国经济要正常运转，必须削掉这道悬河。加强对垄断利润的税收，加强打击资金外逃，实行财产登记制度，增设遗产税。加大教育投入，加大社保医疗等公共福利设施投入。切实保障工人权利，提高我国劳动力素质，不要老是以廉价劳动力为荣。把外向型经济转为内向型经济。以上措施，可以相当于中央银行紧缩银根给投资造成的影响一样，但是却可以刺激投资的积极性和增加消费，削去悬河，因此与仅仅紧缩银根不可同日而语。对于目前的外汇储备，除了保留必要的用来稳定市场的部分外，应当用以购买战略资源或者技术，通过这种方式把美圆抛出去，以绝国际社会之话柄，并同时让外汇切切实实地用来建设中国，而非像守财奴一般抱着外汇压箱底。要是中国以后被迫抛出美圆之时，是通过吸纳人民币来抛出美圆，中国央行还自以为是执行外汇调控政策，则中国数十年之积累，转眼便灰飞烟灭，一场空矣。兄弟发表于 12:33 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-11-12 16:27 《一个华尔街瘾君子的自白》读书摘录 -[其他] Confessions of a street Addict By James J Cramer “什么也改变不了我将当天的报纸头条与股票价格联系起来，从而发掘出盈利股的机会” “当估计正确时，就冲锋陷阵一把；当运气不佳时，就大幅削减投资” “寻找一种严格的、有章可循的方法，来应对任何带有赌博色彩的事物所具有的风险” “有成千上万的投资教材，大部分是鼓吹买入然后持有，强调分析股票的价值何成长性。然而，少之又少的书会告诉你一种章法，用来把自己的信念和变幻莫测的市场状况融合起来，或者是强调在你自己确信不一般的股票上下重注。没有一本教材谈到灵活性，以及人们需要严格而有规律地重新评估何改变自己持有的投资组合” “尽管教授可以进行揭示期权‘真实’定价的令人眼花缭乱的计算，却丝毫不知道期权到底是怎么回事。差不多他讲述的每一个问题，在现实的期权世界中都会有相反的答案。这已经不是我第一次惊奇地发现学究们根本不知道实际上证券是怎么交易的。感谢上帝我没有记笔记，用那些‘知识’我恐怕在股市上一毛钱都赚不到。在学校只有一个地方可以帮助你赚钱，那就是藏有年报的图书馆，它对于发掘出下一笔大交易很有用“ “每周写一期‘牛市先生’通讯，迫使我连贯地思考股票” “每个星期天的晚上，我都会调整股票组合，直到选出一个包含金融股、航空股、半导体股的总共10只股票的投资组合（1982年）” “我不想浪费任何时间，我有满脑子的好主意，或者，我只是自以为是” “期权是令人上瘾的，当你判断正确的时候，你可以靠它们比世界上任何其他赌博形式快的多的速度赚钱” “在投资界，做空比做多更令人兴奋，因为你在别人赔钱的时候赚了钱，从幸灾乐祸的角度想一想吧” “享受那种弥漫着股票气息的氛围” “现在我学会了这里的行话，我知道这是一个靠精力运转的地方，这里的人绝顶聪明、反应迅速、高度兴奋，更重要的是，他们比你想象中的任何一个人都更加渴望钱。这是一架不折不扣的赚钱机器，我永远也不想离开” “83年秋天和84年春天，科技股大跌，在做空科技股的同时，我在石油天然气股票的看涨期权上下大注，因为此时石油天然气行业正发生疯狂的并购活动” “我决定把所有股票的收盘价背下来，以打发毕业前的那段无聊的上课时光” “（海湾石油收购事件）提醒我，尽管我们通常喜欢多元化投资，但只要抓住了要害，就要舍得把房子都押在上面” “可以到商店里看看什么东西卖的火暴。只要你知道问什么，就可以从店员那里得到很多信息（发现‘锐步’REEBOK）” “重感冒时别坐飞机。鲍尔默的大单的代价??左耳失聪” “尽管我认为高盛是美国最好的供职公司，让我每隔一段时间就能赚几百万美元，但我还是想自由地靠选股赚钱谋生，而不是把余生浪费在拉业务上。” “刚开始做对冲基金时，我失去了和高盛的联系，感到非常孤单。我那时不知道，对冲基金管理的关键，就是和华尔街反道而行。要做到这一点，你必须知道华尔街在说什么” “Karen Backfisch ，这位后来的‘华尔街交易女神’、最早一批‘当日交易员’告诉我：‘持有食品股、医药股、景气循环股等等，是投资组合经理的论调，而在对冲基金这一行，根本无所谓是分散投资还是集中投资’、‘除非你知道什么别人不知道的东西，否则绝不应持有头寸，也就是通过合法途径获得内幕消息’‘与华尔街竞争，努力在那些分析师行动之前就预料到他们的行动，然后在他们的行动方向上下大注’‘每天要打几十个电话给经纪人和分析师，问他们对股票有什么看法，找出哪些情况下他们会更乐观，然后把你从其他人得来的正面消息告诉他’‘佣金是关键，你有大交易量的话，经纪人和分析师都会给你打电话，所以要学会如何交易，并且不停地交易，否则，那些人不会把你当回事’‘这一行真正赚钱的方式就是把交易、销售和研究三者结合起来，这就是她每天做的事’‘你需要和每一位经纪人做几百万的交易，才能和分析师保持联系，才能和他们进行你需要的谈话，以便知道可能发生的庄家操纵’‘如果你知道怎么交易，你可以用600万赚600万，而且每次你都会接到电话，告诉你谁是最后买家或卖家，这正好是赚钱所需要的’ “KAREN的天才之处在于她根本不在乎市场怎么样，她只在乎个股；她也不在乎股票近期会怎样，因为这是可以操纵的。她很随机应变，可以在极短时间内由喜欢一只股票变为讨厌这只股票。” “KAREN为我想出一个计策。她说拼图中最后一块才是公司自己说的话。如果把交易和经纪方面的情报，和公司在会议和一对一谈话中透漏的信息结合起来，就能每天赚一点钱。如果能找到一家对自己的前景比分析师更乐观的公司，就可以靠对上涨和下跌的预测赚更多的钱” “1987年10月，由于KAREN坚持看空，认为市场将崩溃，从2800点跌到2400点时，坚信还会跌的更惨，比我们中的任何人见过的都惨，她每天下午都打电话来催促我多卖掉一些股票，我的对冲基金在股市大崩盘中不仅空仓了，还做空了制药股和废品处理股，一举成名，成为在大崩盘中采取了完美策略的对冲基金，再也不需要想什么办法来吸引资金了，相反，还要严格控制投资者” “KAREN不关心导致市场达到不同水平的理论原因，她关心是什么驱使人们买卖股票。她从本能的角度理解市场。真正的大钱是人的心理，它就象猛兽一般，一旦被利好事件释放出来，它就想买眼前的任何股票，这头猛兽不在乎股票到过什么价位，也不在乎涨了多少，它只是想买” “1990年，我们一直做空。但到了年底，KAREN停止做空。她只问‘美国什么时候会进攻伊拉克’，我说‘可能是1月15日’，她就订了14日的返回机票，‘这样我们就有足够的时间买股票了’。我问‘为什么要买进？’，她说‘因为我们会打赢这场战争，并且是以很小的伤亡为代价，这会让一切发生改变’。轰炸开始后，KAREN借了很多钱来买一切能买的股票，我目瞪口呆地坐在一边。市场开始了历史上一次意义重大的反弹，我们赚了几千万美元” “1992年，我们开创了短线投资赚钱的全新模式，每天都能赚钱：找出什么将会火暴，人们接下来会热炒什么，我们就买要热炒的股票，然后和分析师聊天时告诉他们我们听到的正面消息，当我们做空股票时，就和分析师谈负面的消息。我们知道，华尔街就是一台推销机器。分析师的存在就是为了推销股票。” “1992年底，我们形成一套做法：KAREN找出技术图形显示将上涨、或从交易角度分析供给快被吸干的股票，列出一些会对利好消息作出反应的股票，杰夫给那些公司打电话，努力发现一些可以利用的好消息，我给分析师打电话，看看他们有没有听到什么消息。如果分析师对利好消息一无所知，我们就大量买入看涨期权和股票，然后把利好消息透漏给我们最喜欢的负责该股票的分析师，于是他们就可以开始推销了。股票热炒后，我们就变现获利。” “那个时候，每天我们要打几百个电话，直到我们得到确定的消息。为了保持对所有产业的了解，我每天要看半米厚的年报和研究资料。我无法形容那些日子是多么令人愉快” “KAREN负责交易和技术分析，杰夫负责上市公司联系，我负责研究和分析师联系。KAREN一说某股票看起来不错，我就立刻找该行业最重要的几个分析师。某些股票下跌了，KAREN会向10个券商了解是否有大卖家，我则向分析师询问是否有人发布不利言论。得到答复后，我们又会迅速掌握局面。这就是我们每天的功课，为了了解公司情况而作的日常调查。我们不想凭主观臆断做事” “随着时间推移，我们列出一份我们信赖的首席执行官的名单。事实反复证明，好的首席执行官会立即把他们的股票从垂直下降中拯救出来。有一类首席执行官关心股东价值，有很强的竞争意识，不喜欢任何对他们公司进行批评的人，把任何关于他们股票的评论看作针对他们个人，而那些对股市超然处之不在乎股价下跌的人，我们会单独挑出来，记为‘可作空’，就是说如果我们有关于他们股票的负面消息时，可以放心地作空这些股票，不必担心它们的评级被突然提高或股价突然上涨” “分析师只知道寻找统计意义上‘便宜’的股票，而这些是不需要我们关心的。我们喜欢股票被炒作，喜欢既能掌握公司又能掌握股票的首席执行官。这些结合起来给我的基金带来了惊人的利润，我们默默地壮大着” “我们的工作强度超乎想象，给公司、分析师、同行打几百个电话，不断拜访公司，大量交易。我们是唯一一家在上班的每一个小时都赚钱的公司。每一小时都检查一遍头寸，每一次都要回答为什么我们看中那些股票。这种刨根问底的逼问，KAREN称之为‘信念修炼法’，它迫使我们关注每个小时里股票发生的变化。我们常常为了搞清为什么一只股票会上涨或下跌而反复给人们打电话，就为了让KAREN满意，保住我们的头寸” “我们从来不用衍生工具，因为它们纯粹是对利率动向的异想天开式的赌博” “创办《财智月刊》《SMART MONEY》，写‘UNCONVENTIONAL WISDOM’专栏文章，一个同时当撰稿人和交易者的机会。彻底改变华尔街对股市的报道方法，由一个地地道道的基金经理来写文章，而不是‘据基金经理说’” “MOTLEY FOOL 美国著名的个人投资网站，聊天室；KIPLINGER‘S ，美国著名个人财经杂志“ “在新闻界，分析师是奇缺的” “每天早上，我就象从加农炮中射出来一样，早早离开家赶到办公室，我总是有太多的东西要读。开市前看完当天的新闻，作好热身，这对当天的交易至关重要。” “以比任何其他人都快的速度消化和寻找信息” “1997年，炒股已成为全国性的消遣，如果有一个数据网站为这一项消遣提供信息和交易平台，它的价值将比任何网站都高。如果道琼斯关闭一年亏损几亿美元的债券信息发布商德励财经TELERATE，用十分之一的钱建一个DIY股票投资者的网上数据站，它就能成为这个领域最大的玩家。当时道琼斯股价40元，建议收购价73元，可以让道琼斯交互网一年内上市，筹集的钱足够支付全部收购费用” “当一只好股票下跌时更多地吃进一直是我的风格。道琼斯就是这样的股票，一家昏睡中的好公司。一家共同基金卖出该股，价格跌到33元，我买了100万股。然后和公司、董事会联系沟通，说明关闭得励、进行战略转移的必要性，不然会引发收购。被首席执行官拒绝后，我又买了几十万股，在年会上发挥作用。年会上，我说：得励是个黑洞，如果不关闭，会给公司带来几十亿的损失，并使公司落入别人手中，如果关闭，股票会跳到60多元，这对大家都好，公司必须确保皇冠上的宝石??《华尔街日报》。公司拒绝了我的建议。我明白了股东民主的意思是，当我不喜欢管理层的决策时，应该用脚投票。当我卖了之后，公司关闭了德励，股价大涨，我少赚了5倍的利润” “1997年夏天和秋天，股市都在暴涨，而亚洲的股市都在大跌。我发出警告：我们不可能逃过从亚洲传过来的海啸。每天我都套现一部分。10月27日，市场出现了几个月来早该出现的情况，崩盘了。第二天，我又开始买股票了，买微软、英特尔、思科，保证拿到开盘价，只要是量大的大股票，都要。因为虽然亚洲有问题，但这不是我们不能克服的，欧洲和美国经济仍然强大，网络的出现将阻止科技股下跌” “我老婆，交易女神KAREN说‘要在能买股票的时候买，而不是在不得不买的时候买’” “当我听到有人提倡恐慌，我就得利用这个恐慌，因为从来就没有人利用恐慌赚过钱” “1998年一季度，出现亏损。4%的止损线，比最初的9%更进一步” “1998年夏初，债券和股票的行为开始变的异常，这在我的基金管理生涯中从未见过。通常债券上涨时，股票也会自动上涨。这是简单的金钱游戏。这一次，游戏不管用了” “每隔几年，就会出现一个对对冲基金经理产生吸引力的市场，一个看上去所有人都无法战胜的市场，一个‘必赚’的市场。墨西哥、巴西、阿根廷、俄罗斯都先后成为‘下一个大市场’。最先进入‘下一个大市场’的人成为富翁，后来者直接破产。我称之为‘一小时消灭法’” “在对冲基金行业，一个市场上的灾难蔓延的比天花还快，可以在几周之内或几天之内感染完全健康的市场。而就1998年来说，只消几个小时。” “基金经理不想让别人知道，其实他们手无寸铁，受到无法控制的力量的摆布，他们假装像保险公司一样，总是进行了充分的再保险，除非爆发百年一遇的风暴把一切摧毁。他们假装在赚钱，向别人推销一台所谓永远不会坏的吸尘器。基金永远是和市场的某一个方面有关联的，当市场的那一部分遇到麻烦时，基金也会遇到麻烦。基金经理会吹嘘自己有防止业绩下滑的措施，比如卖出‘价值高估’的股票的严格规定，但没人知道什么是价值高估的股票” “唯一的真理是，必须对股票和债券抱有谦卑的心态，警钟最先为那些毫不谦逊的人敲响” “长期资本管理公司：神奇的推销术、装出来的严肃的专业派头。这些所谓的专家，不过是一帮赌博推销员，他们聘请学究来掩饰赌博的风险，使它看上去有确定的回报。” “我以市场本来的面目看待它，它是不可预测的、无秩序的，并且在进行大额投资的时候一定会对整个交易过程造成扭曲。你不可能同时既当庄家又打败庄家” “我手里有两种投资组合：一种是用来产生交易利润的交易投资组合（短线组合），一种是用来产生长期资本利得的长期小型资本价值投资组合（长线组合），短线组合买有流动性的热门股，长线组合买缺乏流动性的冷门股。价值低估的冷门股，我最喜欢金融股。长短结合，保证稳定的业绩增长。” “华尔街的运转方式是，大券商会模仿他们认为必赚的优质客户的交易，直至他们出错。出错后，老板会要求他们进行反向交易” “围剿：当你知道一家基金有麻烦了，搞清这家基金持有什么股票，卖空它们，直到目标再也支撑不下去，缴械投降。每个人都会玩这种游戏。当最大的猎物有麻烦时，所有人都会参与进来，因为这个利润来的太容易了，大家都很清楚，最终那家基金必须进行反向交易。1998年夏天，长期资本公司成为华尔街围剿的目标。因为它的持股情况大家都知道，围剿它就象围剿桶里的鱼一样容易，没有任何限制。长期资本作空美国长期国债，他们就买入美国长期国债，使长期国债的收益率降低到离谱的水平，比短期利率还低。他们制造了一条相反的收益率曲线，迫使长期资本投降” “在你处于领先地位的时候，会有很强的过度交易倾向。你必须采取极端措施避免这种情况” “我总是随时准备好现金，好在股市达到谷地的时候有一番作为。这就是我的特点：准备好大量的现金，在别人都恐慌万分的时候，我却加紧部署” “每天我都要回顾一天的交易，为每笔交易打分。这是相当严肃的工作，我一个人做。” “我从来不需要靠卖股票来筹钱，我从来不靠借钱弥补损失，业余人员才这样干。专业人士总是有足够的备用资本” “我已经下定决心不说‘但是’，因为失败者总是结结巴巴地拿‘但是但是’开头，听起来一副穷途末路的样子” “只要比其他人都努力，任何情况下都能东山再起” “《耐力》《ENDURANCE》ALFRED LANSING 关于欧内斯特。沙克尔顿南极探险。最困难的10月初，周末我贪婪地把《耐力》读了两遍。周一回到公司，我精神焕发，准备好投入战斗，把船头扭转过来。” “我喜欢坐下来，手里拿一枝铅笔，查看那一列列数字，每一个数字代表一笔头寸在不同情况下的收益。它带给我一种安慰” “乐观是真正的勇气。这是沙克尔顿的伟大发现之一” “如果你是一位基金经理，你根本不应该关心市场走向。不论市场走向如何，你都应该赚钱。不管发生什么情况，你都应该赚钱。你不应该靠市场的恩赐” “16年的交易经验使我相信，债券和货币的任何下跌，对股票都是坏消息” “作为一个交易员，KAREN对标准普尔的震荡指数特别着迷” “10月8日，KAREN说：格林斯潘有可能救我们出去吗？就因为市场商抛的人太多了，它就会自动调转吗？格林斯潘肯定在关注股市的表现，肯定在考虑再次降息。87年的崩盘没有充分利用，现在必须利用它” “中午12点34分，消息传来，美联储召开电话会议，有可能采取相对更为灵活的行动，因为财富商的损失太引人注目了，它不会等到10月9日的会议才作决定，它知道市场受到重创，它会为市场注入必要的流动性” “我问：‘你怎么能确定这就是底部了而不是一次小反弹呢？’KAREN说：‘很简单，因为到底部的时候，最冷静最坚定的专业人员也会动摇，最后的牛派也会举起白旗，到达底部的时候，就是最后一桩投降发生的时候。你投降了，87年底部的时候斯坦哈特投降了，这种事会发生在最棒的人身上’” “我可以投降，然后以如此快的速度重新拾起作多的立场，是一种力量的体现，而不是怯弱的体现。最糟糕的事情是，当你知道情况变了，而你错了，你还要坚持持有赔钱的头寸，哪怕仅仅一分钟” “灵活性，是一个好的交易员和坏的交易员的区别” “环球网的发行，是一次各种因素的完美结合：美联储想让股价涨起来、公众持有大量现金、一个全新的板块网络股开始提供股票、一种网络会带来新经济的信仰” “一次火暴的发行可能意味着操纵，两次火暴的发行则意味着一个值得探究的趋势” “（THESTREET上市定价时），我们必须作点儿称的上‘分析’的事，不然整个过程就是一个玩笑，而谈到几百万承销费时，是不允许开玩笑的。我们把价格定在9??11美元，上限就是简单地依照《纽约时报》99年2月入股的价格。通过所谓的‘路演’，价格最终定在预先就设计好的19元” “高盛的人说：KNIGHT?TRIMARK集团控制所有的网络股上市。一家小小的处理小型定单的零售经纪商，怎么能操纵网络狂潮呢？狠狠地作一个高的离谱的开盘价，然后作空赚钱” “当THESTREET的执行官建议我取消收费订阅业务单靠广告业务以取悦华尔街、让股价保持高位时，我说：试图取悦华尔街只会使你丢掉人格、放弃使命。华尔街要的就是风潮，华尔街每天喜欢的东西都不同，华尔街是关乎时尚的” “对于对冲基金来说，重要的是行动，而不是行动的方向或速度。不论网络热潮这一趋势多么短暂，如果我们想混口饭吃的话，就必须利用它。我们从两方面利用了它：99年IPO上市上涨时做多和2000年4月IPO受冷落下跌时做空。我们需要一个衡量标准，以对这些股票评级。利润、收入、市值都不重要，我们要衡量火暴程度，哪些火暴哪些不火暴。我们要衡量时尚，要搞清楚买家会热衷哪些股票，而不是我们自己喜欢什么股票。“ “我们需要一个人，他能以一种带有分析性的玩世不恭态度审视这些股票，他能把这些股票炒高后卖给共同基金，我们必须持有这些股票等它热度降低是抛掉或在它变的和最初一样一钱不值时做空它。一个不需要市场顺着他的意愿也能赚钱的人，一个能立即抓住每个新趋势，利用它，并能在趋势反转时立即抛弃它，他懂得这些公司的虚假性，但在这些股票火暴时愿意持有它，在它们变冷的前一天就开始嘲弄它。他明白这场游戏就是抢坐位游戏，胜者会赢得一大笔钱，输者赔光光” “雅各布斯明白，20世纪90年代末进行投资最重要的一点，就是知道何时油锅已经烧热，牛排已经烧焦，甚至腐烂” “2000年，我们还需要一个人，一个交易员，一个能胜任交易、在交易桌上赚钱的人，能‘看透’市场，‘解读’它，善于利用我们从其他机构那里打听到的所有消息，在匆忙之间‘把事情做成’，能买入一笔庞大的头寸，而不对市场产生任何影响。他不需要在股票选择上起积极的作用，只要能有效执行我的指令就行了” “1998年秋天的那次灾难之后，我们转变了策略，改为随大流。我们意识到股票世界已经变了。” “1999年年末，纳斯达克冲上4000点，每天几乎跳跃式上涨。我确信它会在跌回3000点之前一直冲上5000点，尽管它只配停留在1500点水平。它配停留在什么水平并不重要，公正在股票市场上是无关紧要的东西，我只关心它将达到什么水平” “投资实际上绝大部分是关乎心理学的，与实质性的东西没什么关系。这是我们公司的优势” “与其说华尔街是一场理性定价和资本分配的游戏，不如说它是一场转瞬即逝的时尚秀” “华尔街什么故事都能编的出来，拿基本面做文章的，不拿基本面做文章的，只要能说服别人买股票就行” “自从1994年股市见底以来，股票的内在价值越来越不重要。每年，我们都为同样水平的每股盈利支付越来越多的钱” “买股票的时候，你必须什么也不相信，因为，如果你相信任何严格的东西??市盈率、市净率、股利、现金流，你看上去就象个白痴，而且思想守旧，你就会被清除出这一行” “1998年撤资风波之后，我明白了一个道理：如果你坚持一种策略，一种你得心应手的策略，最终你什么策略也坚持不了。因为你业绩不好时，他们会把钱拿走，不再喜欢你的选股策略，不给你翻身的机会。人们喜欢什么，我们就玩什么” “我是一个爱研究人们的狂热的人。我知道，最佳买入点是人人都在抛售的时候，从那一时点起，股票会沿着超出人们想象的轨迹暴涨，人们一浪接一浪的乐观情绪会把那些卖空者掀翻在地，你必须恰巧在涨到波峰时脱身。除非你能把握住最大的价格涨幅，否则你不应该做基金经理” “我从不喜欢或恨一只股票。这些情绪是留给现实世界的，不是留给我白天投身其中的金融世界的” “我一直不能接受哪怕一天业绩低于平均水平，为此我宁愿放弃必须等一段时间才能赚钱的大好几乎。我不愿意做空那些我们都认为价值被高估的股票，因为傻瓜才会做空价值被高估的股票。总是有一些基金经理说某只股票被大大低估了，看架势他要永远买进这只股票，直到他的基金没钱为止。只要共同基金让气球浮在空中，即使这些气球快要撑破，我也不会对它们说再见，我会一直做多它们。” “美国在线和时代华纳合并，凯斯（美国在线首席执行官）认识到网络的增长已经达到顶峰了，标志着网络不再是唯一值得投资的概念了。随后，2000年3月20日，微观战略公司MICROSTRATEGY倒闭，终于给看上去永无止境的科技股上涨划上了句号” “公司先低报预期，然后实际业绩超出预期。只要那些预期数字不断被超过，预期一步步上升，分析师们就可以和贪婪的共同基金合谋，使股价脱离实际，越来越高，而不管其内在价值如何。这就是那些收入寥寥无几的公司，市值却能达到通用、波音、福特之和的秘诀” “紧缩供给和超越预期的诡计，是支撑网络股的理由。若去掉这些支撑，价格会无止境下跌” “对我来说，靠做空股票获得的利润带来的是揪心的痛楚。我从骨子里是一个乐观主义者，不喜欢对美国的公司做消极的预期” “2000年4月，和1998年10月形成鲜明对比。98年各家公司的盈利正要上升，现在他们眼看要破产” “我们只要弄清楚其他人在关注什么，每一家大投资银行的每一位分析师在关注什么，再与人们在各种会议上说的相比较，我们差不多稳赚几十万，而且当天就能赚到” “我们这些玩对冲基金游戏的人之所以那么容易发火，之所以没有年老的对冲基金经理，是因为，如果就在你买了一只股票后，你眼看着它下跌10%而无动于衷，那么你根本不应该再玩这场游戏。你必须有如此强烈的求胜欲望，以至于你不在乎当你失败时别人怎么评价你的行为。好的基金经理不断地拿自己和别人比较。我想，出色的基金经理要么假装他们被令人窒息的不安全感驱使，要么觉得赚多少钱也不够，或者两者都有” 兄弟发表于 16:27 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-08-31 14:06 外�R�u�� -[其他] 美��七月份��人收入�H上升0.1%，�h低於市�鲈�先�A期的上升0.5%，而六月份��人收入�t上升0.2%。七月份��人支出�t上升0.8%，高於市�鲈�先�A期的上升0.7%，而六月份��人支出增�L率�t修��至-0.2%。本�L的焦�c在美��诠げ快哆L五公�训陌� 月份非�r�I��位增加人�担�市�鲱A期�樵黾�150000��，�@是��邦��渚肿h息前最主要的��。若��少於150000��，��邦��渚旨酉⒌��C��⑾陆怠��W元�睹涝� 的主要支持位於1.1800至1.1950，首��阻力位於10天移�悠骄��1.2155，下��阻力位於50天移�悠骄��1.2217。�F水平�W元�睹涝�具�湟欢ǖ闹挡┞剩�可�I入，目�� 1.2217，穿1.1850止�g。美元�度赵�的10天移�悠骄��⒌�穿其50天移�悠骄��，走�蒉D差，其首��阻力位於110.53，下��阻力位於111.00，首��支持位於109.60，下��支持位於109.00。可沽出，目��109.00。兄弟发表于 14:06 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-04-23 11:21 外�R�u�� -[外汇] 於2004年4月22日主要��砰_市�r、最高�r、最低�r及收市�r �_市�r 最高�r 最低�r 收市�r EUR 1.1834 1.1913 1.1782 1.1903 JPY 109.34 109.90 109.10 109.39 CHF 1.3134 1.3184 1.3069 1.3084 GBP 1.7739 1.7761 1.7622 1.7750 AUD 0.7296 0.7352 0.7230 0.7349 NZD 0.6213 0.6286 0.6182 0.6284 CAD 1.3591 1.3652 1.3537 1.3552 ��敦金 391.00 393.85 390.25 393.85 �Y料�碓�:路透社昨晚公�训�3月份生�a物�r指�瞪仙�0.5%，而核心生�a物�r指��t上升0.2%，�烧� 均高於市�鲱A期。以年率��算，3月份生�a物�r指�瞪仙�1.4%，已�^2月份的增�L2. 1%及1月份的增�L3.3%有所回落。而核心3月份生�a物�r指��t上升0.7%，已�^2月份的增�L1%有所回落。而�L首次申�I失�I��助人��t�^之前一�L�p少9000人至 353000人，�d於市�鲱A期的�p少至340000人。市�鲆严�化��邦��渚钟锌赡莒�8月份加息的可能性提高。��10年期美��券的孳息率��4.46%回落至4.38%中可��一班。事��上，10年期美��券的孳息率是3.7%水平升至4.46%，升幅0.76%，已超�^了�p息0.5%的�A期。至於��邦��渚值� 利率走�萑绾危��需看未��芍寥��月的��。我��J�椋��W元�睹涝�於1.18 水平，已反映了��邦��渚钟锌赡莒�8月份加息的�A期，因此，��水平可��橹� 持。兄弟发表于 11:21 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-04-23 11:14 从“微笑”分析法看美元走势 -[外汇] 国际投行摩根士丹利分析外汇走势有一个“微笑”分析理论。“微笑的美元”模型说的是，美元很受美国相对贸易对手的经济表现影响。每当美国经济相对其对手显得极强或极弱时，美元倾向强劲，其背后的解释是，当美国经济成为增长火车头时（强劲复苏阶段），美股也会表现强劲，而美元也会转强。反之，当美国出现衰退或硬着陆时，往往会拖累全球经济，这时美元又会发挥避风港的角色，令资金转投美元了，故此也会显得强劲。这可以形象的用微笑的嘴角来刻划：嘴角是美国经济衰退或处于强势，嘴唇则表示美国经济疲弱。在这三种状态下，只有美国经济牛皮的时候美元处于弱势，其他情况下都是强势。因此，只有当美国经济相对表现未算特别强劲时，美元才会表现较为疲弱，而这时结构性因素的影响会较为明显，这正是去年发生的情况。按上述分析，大摩认为，美元现在已过了相当关键的转折点。未来数月，随着美国经济数据逐步转好，欧洲增长动力有所放缓，美元可能处于强势。不过，其后欧洲会受惠于美国及亚洲的复苏，从后赶上，缩小与美国的经济差距，所以美元的升势到夏季后便会消失，美元可能略为向嘴唇靠近兄弟发表于 11:14 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-04-23 10:24 美股回��c港股展望四月二十三日 -[环球证券] 昨晚公�训�3月份消�M物�r指�瞪仙�0.5%，而核心消�M物�r指��t上升0.2%，�烧� 均高於市�鲱A期。而上�L首次申�I失�I��助人��t�^之前一�L�p少9000人至353000 人，�d於市�鲱A期的�p少至340000人。企�I消息方面，高通��(Qualcomm)及 Caterpillar公�训��I��均理想，公司更�{高其盈利�A�y。高通��及Caterpillar 股�r分�e上升3%及3.7%。波音(Boeing)亦表示其下�L公�训��I��⑤^市�鲱A期佳，其股�r因而上升3.5%。由於企�I�I��理想，剌激投�Y者入市意欲，市��夥蘸棉D，令美股於昨晚上升。道指全日升近144�c，收��10461，�{指全日升近37�c，收�� 2032�c。收市後，微��(Microsoft)公�训谌�季�I��理想�K高於市�鲱A期，��d (Amazon)公�训牡谝患��I��亦理想。微��股�r於延�L交易�r段上升4.8%，但��d 股�r�s於延�L交易�r段下跌2.8%，其他大型科技及生化股股�r於延�L交易�r段上升。美股於昨晚大幅反��，加上��^多日跌市後，恒生指�档�14天RSI已�29，呈超 �u，事��上，昨日已��有�I�P趁低吸�{��e�{�I股。因此，我��A期恒生指�到裉� �⒎��。但是，��瘸霈F�勺诜堑湫头窝滓伤��案，而且�r�g上接近5/1�S金�L， �@��κ��夥��成一定的��面影��，限制恒生指�档姆��幅度。恒指的支持位於 12074�c，阻力位於12571�c。�A料航空、零售、消�M、旅�[及酒店��股份今天�⒚� �R一定的沽售�毫ΑＶ幸��(941)、中��通(762)以及�L��(1)和�S的14天RSI均� 28，可博反��。 ��企股指�奠蹲蛉瘴玑岱��，唯��瘸霈F�勺诜堑湫头窝滓伤��案，加上宏�^�{控及加息的��影，��企股的投�Y情�w��成��面影��。料��企股指�到裉��⑾碌�。 ��企股指�档闹С治混�4000�c，即其3年平均市盈率11.15倍，阻力位於4500�c。上海期��交易所的期�及期�X，昨均下跌4%至停版。美元反��令�F金�偌霸�材料�r 格回落，因此，我��J�橘F金�偌霸�材料股的股�r尚未完成�{整。��p持�F金�偌� 原材料股，趁低吸�{��力股。其中，�A��力(836)及�A能��H(902)是我��的首 �x。兄弟发表于 10:24 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-04-22 17:21 美股回��c港股展望4.21 -[环球证券] ��邦��渚种飨�格林斯潘昨晚出席��席��委�T��C��r指出，美��增 �L��牛�而且低利率�h境尚未�u造通�q，��通�q呈升��B，��邦��渚直��加息。企�I消息方面，福特汽��(Ford Motor)公�鸭径扔�利倍增�K高於市�鲱A期，公司更�{高全年盈利�A�y，其股�r因而上升10.2%。��合科技(United Technologies)、摩根大通(JP Morgan)及可口可��(CoCa Cola)公�训募径��I��均理想，但它��的股�r�s分�e下跌2.8%、2.2%及0.3%。由於格林斯潘的言��正面�� ^，加上企�I�I��理想，令市��夥蘸棉D，使美股於昨晚回��。通指全日升近3 �c，收��10317�c，�{指全日升17�c，收��1995�c。收市後，�W上拍�u商eBay公�� 季度�I��理想。其股�r於延�L交易�r段上升3.1%，但其他大型科技股股�r於延�L交易�r段�s下跌。美股昨晚回��，加上恒生指�导岸嚯b重磅�{�I股已呈超�u，相信恒指今天�⒄归_反 ��。恒指的阻力位於12643�c，首��支持位於12140�c。��企股恒�档�14天RSI亦已跌至29.7，技�g上已呈超�u，今天可望回��，但中期而言，��企股的沽售�毫θ晕� 解除。��企股恒�档闹С治混�4050。股份推介-新�_科技(1063) 新�_科技(1063)公�训�2003年度全年�I��理想，其�I�I�及��利分�e�^去年增�L 91%及55%，至13.5�|及5172�f。集�F的��利�^我��A期高6.8%。期�燃��F的室��o ��於�W洲市�龅��子新��U大至17.3%，已超越了�w利浦，成��W洲第二大的室 ��o��供��商，地位�H次於西�T子。集�F��於本年�韧瞥龈�多新款的室��o ��a品。集�F於本年度第一季��得��诺匿N售增�L，�I�I��^去年同期上升超 �^一倍，且其本年度上半年剩�N定�我嘁��M。集�F的估值吸引，其本年度�A�y市盈率�H5.6倍，股息收益率3.2%，建�h�t�I入，目��1.25元，跌穿1元止�g。企�I消息中移��(941)首季��94�| 中移��(941)公布首季度��利93.89�|元人民�牛�，升4.6%，�c市�鲱A期相若；��利率��22.3%，略低於去年同期的23.8%。精��(710)首季定�卧鑫宄� 精��(710)主席��涑杀硎荆�04年度首季手�^定�屋^去年同期有50%增�L，��中又以 ��I�赵龇�最高。 �V深�F路(525)盈利跌8% �V深�F路(525)公布，截至去年12月底止年度股�|��子�利5.12�|元人民�牛��^02 年度下跌8.1%；每股盈利0.12元，末期息0.105元。兄弟发表于 17:21 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-04-22 17:19 外�R�u��4.21 -[其他] 於2004年4月21日主要��砰_市�r、最高�r、最低�r及收市�r �_市�r 最高�r 最低�r 收市�r EUR 1.1851 1.1915 1.1812 1.1838 JPY 108.73 109.77 108.55 109.34 CHF 1.3125 1.3175 1.3039 1.3134 GBP 1.7848 1.7853 1.7652 1.7734 AUD 0.7318 0.7371 0.7263 0.7301 NZD 0.6275 0.6293 0.6193 0.6210 CAD 1.3570 1.3634 1.3524 1.3582 ��敦金 394.25 394.85 389.15 390.00 �Y料�碓�:路透社 ��邦��渚种飨�格林斯潘昨晚出席��席��委�T��C��r指出，美��增 �L��牛�而且低利率�h境尚未�u造通�q，但��通�q呈升��B，��邦��渚直��加息。格林斯潘指出，�诠こ杀��酌��工商�I的��成本三分之二，若�诠こ杀揪S持�� 定，通�q�毫��⑹芸亍８窳炙古艘喟凳粳F�r通�q�毫��睾汀Ｖ档米⒁獾氖牵�在�纱� �v��中，格林斯潘已�]有使用「有耐性」的字眼，可能暗示��邦��渚��⒁��H 情�r�碚{整利率政策。我��J�槲��3��月的��β�邦��渚值睦�率政策有�H大影��。市�鲱A期��邦��渚��⒃�8月份加息。我��J�椋�美元�F�R�r已反映了市��β�邦��渚衷�8月份加息的�A期，故此，1.1800可��W元�睹涝�的支持，110.00可��槊涝��度赵�的阻力。兄弟发表于 17:19 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-04-21 11:26 美股回��c港股展望 -[环球证券] 美股回��c港股展望昨晚公�训墓�司�I��大致理想，其中通用汽��(General Motors) 公�训谝患径让� 股�@利2.25美元，�^去年同期增�L21.6%，高於市�鲱A期。另一道指成份股Altria Group公�训谝患径让抗色@利1.16美元，亦高於市�鲱A期。而�x瑞(Pfizer) 公�训� 一季度每股�@利0.52美元，�^去年同期增�L27%，亦高於市�鲱A期。但午後，��邦 ��渚种飨�格林斯潘於�⒆h院�y行委�T��演�f中指出，美��的�y行已�槔�率�D��作好��洌��K指出通�s�L�U已不存在，企�I已回�妥h�r能力，3月份的��亦�� 改善。格林斯潘的�v��令市��n�]��邦��渚旨酉⒃诩矗�市��夥涨芳眩�投�Y者�� 沽��x�觯�拖累美股於昨晚下跌。道指全日跌123�c，收��10314�c。�{指全日跌近42�c，收��1978�c。收市後，摩托�_拉(Motorola) 公�训谝患径让抗色@利0.25 美元，�^去年同期大增260%，高於市�鲱A期，公司�K�{高第二季度盈利�A�y。大型科技股股�r於延�L交易�r段��硬淮蟆� ��邦��渚种飨�格林斯潘於昨晚的�v��，�⒘钍��稣J�榧酉⒌娘L�U增加。�A期恒指今天�⒗^�m下跌。恒指的首��支持��12160�c，即市盈率15.4倍，�c其4年平均市盈率相若。宏�^�{控及加息的��影仍��企股表�F��成��面影��。此外，由於人民 �y行�{高了金融�C��的存款金比率，第二次生效日期於4月25日，故我��估��有部份�碜��鹊馁Y金�⒈徽{回��龋�以符合新的存款金比率。因此，我��估��企股今天�⒗^�m面�R沽售�毫Α��企股指�档闹С��4200�c。企�I消息中移��(941)首季��94�| 中移��(941)公布首季度��利93.89�|元人民�牛�，升4.6%，�c市�鲱A期相若；��利率��22.3%，略低於去年同期的23.8%。精��(710)首季定�卧鑫宄� 精��(710)主席��涑杀硎荆�04年度首季手�^定�屋^去年同期有50%增�L，��中又以 ��I�赵龇�最高。 �V深�F路(525)盈利跌8% �V深�F路(525)公布，截至去年12月底止年度股�|��子�利5.12�|元人民�牛��^02 年度下跌8.1%；每股盈利0.12元，末期息0.105元。 �_利��H(608)�D��橛� �_利��H(608 )公布，截至去年12月底止年度��得股�|��滓缋�3326.6�f元，上一年度�榻刂�02年12月底止15��月�t��得��p2391.2�f元。每股盈利10.2仙，末期息 3仙。康��傅(322)去年��少六成康��傅(322)昨日公布去年度盈利3581.6�f美元，下跌60.61%；每股盈利0.64美仙，末期息1.13美仙。兄弟发表于 11:26 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-03-11 09:12 3.11美股回顾与港股展望 -[环球证券] 美股回顾与港股展望昨晚美国商务部公布 1 月份贸易赤字较 12 月份上升 4 亿至 431 亿美元，远逊于市场原先预期的 420 亿美元。由于贸易赤字创历年来新高，市场担心美元将受压并影响到美元资产的估值，拖累美股下跌。道指全日跌 160 点，收报 10296 点，纳指全日跌 31 点，收报 1964 点。大型科技股股价于延长交易时段变动不大香港财政司司长唐英年昨天公布其任内首份财政预算案。唐英年预测 2003/2004 财政年度的赤字为 490 亿元。数字低于港府原先预测的 780 亿元水平。另外，唐英年表示，港府计划发行 200 亿元政府债券。有市场人士认为，港府发债将令资金由股市流向债市，研究部认为机会不大，始终本地债市仍未成熟，投资者对债券的认识亦未够深入。由于现时存款利率偏低，港府发债只会吸引到保守投资者把存款投向债市。唐英年亦表示本港的税基较窄，暗示会考虑开征商品及服务税，以扩阔税基；但唐英年表明，政府在引入销售税前至少需要三年的时间进行研究。研究部认为，消息对本地零售股的影响轻微。中国移动 (941) 及中国联通 (762) 的股价昨日分别下跌 3.5% 及 4.8% ，合共拖累恒指下跌 80 点。恒指昨日收报 13,214 点，下跌 183 点，成交 186 亿元。研究部认为，财政预算案欠新意，加上美股昨晚下跌的幅度颇大，今天港股将有机会跌穿 13000 点水平。企业消息国泰航空去年纯利 13 亿元国泰航空 (293) 去年获利 13 亿元，较 2002 年度下跌 67.3% ，每股基本盈利 0.39 元，每股摊薄盈利 0.388 元。董事局建议派发末期股息 0.17 元及特别股息 0.28 元。廖创兴银行去年纯利 3.11 亿元廖创兴银行 (1111) 去年获利 3.11 亿元，与 2002 年度持平，每股基本盈利 0.72 元。董事局建议派发末期股息 0.35 元。锦艺纺织半年纯利 3,931 万元锦艺纺织 (565) 截至去年十二月底止中期获利 3,931 万元，上升 23.5% ，每股基本盈利 4.9 仙。董事局建议派发中期股息 1 仙。远东化工去年纯利 2,539 万元远东化工 (8012) 去年获利 2,539 万元，较 2002 年度下跌 69% ，每股基本盈利 6 仙。董事局建议派发末期股息 10 仙。汇丰证券：「持有」长江基建汇丰证券昨日发表报告指出，国内对电力的需求殷切，长江基建 (1038) 将因此受惠。汇丰证券并调升长江基建 (1038) 今年的盈利预测 3.2% 。不过，汇丰证券认为，长江基建 (1038) 的股价较其每股资产净值高出 6% ，预期市盈率 12 倍，股价相当合理，现价上升空间不大，故建议「持有」。 ING ：「买入」浙江玻璃，目标 4.48 元 ING 日前发表报告指出，国内的汽车业及建造业对玻璃的需求殷切，预期浙江玻璃 (739) 的产品价格继去年下半年上升 33% 后，将再有 18% 的上升空间。此外， ING 预期，浙江玻璃 (739) 今年的产品销量将较去年上升 25% 。 ING 把浙江玻璃 (739) 今年的盈利预测调升 37% 至 2.74 亿人民币。 ING 认为浙江玻璃 (739) 的合理市盈率为 10 倍，故把浙江玻璃 (739) 的目标价订于 4.48 元，维持「买入」建议。股份推介华润电力 (836) - 目标价 4.8 元，跌穿 3.8 元止蚀华润电力 (836) 的权益装机容量将由现时的 1,545 兆瓦，增长至明年底的 4,438 兆瓦。根据集团所提供的资料，集团旗下五个已投入商业运营的发电厂去年累计总售电量为 2,526 万兆瓦时，显著高于集团管理层原先预期的 2,248 万兆瓦时。五个发电厂中，以去年九月才全面投入商业运营的湖南鲤鱼江发电厂表现最佳，去年累计售电 177 万兆瓦时，显著高于集团管理层原先预期的 121 万兆瓦时。研究部预期，分析员将陆续调升集团旗下的发电厂于今明两年的售电量预测及盈利预测。由于集团旗下的发电厂是供电予国内经济及用电量增长较高的省份，加上集团的七座在建发电厂将陆续在今明两年投入商业运营，故研究部有信心集团旗下的发电厂今明两年的总售电量可分别增长 19% 及 43% ，达 3,000 万兆瓦时及 4,300 万兆瓦时。研究部建议吸纳华润电力 (836) ，目标价 4.8 元，跌穿 3.8 元止蚀。新世界创建 (659) - 目标价 10 元，跌穿 7 元止蚀新世界创建 (659) 及新鸿基地产 (16) 只需为红湾半岛补地价 8.64 亿元，较市场预期为少，预期红湾半岛项目可为新世界创建 (659) 带来逾 10 亿元盈利及现金流量。建议于 7.8 元或以下吸纳，目标价 10 元，跌穿 7 元止蚀。东方海外 (316) - 初步目标价 33 元，跌穿 24 元止蚀东方海外 (316) 的国际货柜运输业务在运载量及运费上升下，盈利将继续有上升空间。预期市盈率不足 6 倍，估值偏低，建议现价吸纳，初步目标价 33 元，跌穿 24 元止蚀。太古 (19) - 目标价 60 元，跌穿 46 元止蚀自由行及 CEPA 带动本港经济复苏，预期今年写字楼及商铺物业的租务表现将继续向好，免租期及优惠将削减，写字楼及商铺物业的实际收益将有所上升；太古地产发展的楼盘的价值亦将随物业市道转佳而回升。另外，预期今年航空业亦将复苏，太古今年的前景可看高一线。建议吸纳，目标价 60 元，跌穿 46 元止蚀。蜂林 (8156) - 长线目标价 1.45 元继伙拍阿波罗拓展湖南省零售业后，蜂林 (8156) 又从德隆产业手上购入新疆新特药 5% 股权。新特药是中国西部地区最大的天然产品及药品销售商，年销售额高达 10 亿元人民币。虽然集团是次收购新特药 5% 股权，将不会实时对其盈利有重大正面影响，但集团可利用新特药的分销网络销售其蜂蜜酒，长远对集团有利。此外，集团又与德隆产业旗下的云南明德产业投资有限公司成立云南永胜蜂林天然产品有限公司 ( 云南永胜蜂林 ) ，合作生产橄榄油及其它相关副产品。目前，每年全球橄榄油的消耗量达 4.86 亿加仑，根本就供不应求，中国更为全球橄榄油消耗量最大的国家之一，故云南永胜蜂林定能为集团带来可观回报。建议吸纳，目标价 1.45 元。中海发展 (1138) - 目标价 7 元中国经济高速增长，对原油及燃料油的需求甚大，加上中国致力建立战略石油储备，中国向外国购入原油将有增无减，为中海发展 (1138) 带来更大商机。集团将提升运载能力以应付需求，预期集团明年的运载量将有理想增长，加上运费持续高企未肯回落，集团值得被看高一线，证券界亦很大机会调升集团的盈利预测。建议吸纳，目标价 7 元。唯冠国际 (334) - 建议买入，目标价 2.35 元研究部看好液晶体显示器的市场前景，建议吸纳唯冠国际 (334) 。研究部认为，集团与摩托罗拉合作，对集团长远发展有利，并相信集团的核心盈利未来两个年度仍将以高速度增长，故维持「长线买入」的投资评级，目标价 2.35 元。兄弟发表于 09:12 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-02-16 16:22 外汇评论0216 -[环球证券] 上周五密竭根州大学公布 2 月份上半月消费者情绪指数较 1 月份下跌近 11 点至 93.1 点，逊于市场预期。此外，美国的 12 月份贸赤上升 11% 至 424 亿美元，亦逊于市场预期。受美国疲弱的经济数据刺激，欧元兑美元曾升至 1.2893 ，之后大幅回落至 1.2734 水平。这显示欧元兑美元的主要阻力仍处于 1.2898 此历史高位。欧元兑美元的支持为其 10 天移动平均线 1.2682 。估计后市，欧元兑美元将在 1.2682 至 1.2898 之间徘回。至于黄金方面，黄金走势与欧元兑美元的走势相似，故预期黄金仍受制于每盎士 420 美元之下。黄金的日线图与其 50 天移动平均线 410.25 美元交叠，短期内有机会下试其 10 天移动平均线 405 美元，阻力则于 416.50 美元。兄弟发表于 16:22 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-02-05 13:31 Trading, on the contrary, is an old man’s game -[其他] 亚历山大埃尔德博士是美国著名的交易大师和交易教育专家。在他的新著《到我交易室来》（Come to My Trading Room）一书中有许多精辟的论断。其中有一段特别有意思，现引如下：“Trading is very different from physics and mathematics, where genius reveals itself early. In science, if you are not a star by the time you’re 25,you’ll never be one. Trading, on the contrary is an old man’s game , and now increasingly a woman’s. Patience is a virtue and memory a great asset. If you slightly improve each year, you can grow into a brilliant trader.” （交易与物理、数学非常不同，在物理数学领域天才很早就崭露头角。在科学领域如果你到25岁还未成为明星，那你就不永远不可能成为明星。交易则相反，是老人的竞技，现在越来越成为女人的游戏。在这一行里耐心是种优点，记忆力变得十分重要。如果你每年有所长进的话，你可以成长为一名战绩辉煌的交易家。” 他还引用他的好友泰勒的话：“如果我每年增长0.5%的聪敏，到我死时我就会变成天才”（I f I become half a percent smarter each year, I’ll be a genius by the time I die.” 埃尔德认为这句玩笑充满了智慧。 (There was a great deal of wisdom in his joke) 纵观交易界，许多老人依旧活跃，光耀不减。巴菲特、索洛斯、威廉姆斯，连格老也被布什总统所追捧，（他虽现在不是在交易界）。反而许多青年才俊红极一时，却又悄然消失。我想年纪老经历的事情多必然会增长经验，增强心理承受力。而按照埃尔德的理论，成功的交易商要具备三个M( Successful trading is based on the 3M’s---Mind, Method, Money.---No matter how clever, is responsible for only third of your success. You also need to have sound trading psychology and proper money management) 然而，经历的事情多但不长记性也不行，所以记忆力也很重要。孔夫子说过“君子不贰过”，就是说同样的错误不能犯两次，否则就不是君子。在交易上犯错误是正常的。但一再犯同样的错误，那就是朽木不可雕辈了。比如不止损输光了，以后还是不止损，那有多少钱可以供你输呢。正在从事或将从事各种交易的朋友们，鼓起勇气和信心吧。随着年岁的增长你会越战越强的。兄弟发表于 13:31 | 阅读全文 | 评论(1) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-02-03 13:38 近日外汇 -[外汇] 於 2003 年 2 月 3 日主要��r �I入 �u出最高 (2 月 2 日 ) 最低 (2 月 2 日 ) EUR 1.2434 1.2438 1.2486 1.2389 JPY 105.51 105.56 105.80 105.36 CHF 1.2607 1.2612 1.2661 1.2551 GBP 1.8215 1.8221 1.8269 1.8133 AUD 0.7603 0.7608 0.7651 0.7558 NZD 0.6744 0.6751 0.6772 0.6702 CAD 1.3358 1.3368 1.3426 1.3242 �Y料�碓� : 路透社 �W元�睹涝�於昨日�W美交易�r段曾升至 1.2486 ，之後反覆回落至 1.2389 ，再回升至 1.2430 水平，整�w表�F牛皮偏��。�W元�睹涝�今天�⒌�破其 50 天移�悠骄�� 1.2424 ，�K下��其主要支持位於 1.2331 。短��投�Y者可��行沽出，目�� 1.2380 。�L��投�Y者�t��在 1.24 水平下��趁低吸�{�W元�睹涝�。美元�度赵�昨日亦表�F牛皮，�K於 105.36 至 105.80 水平�g徘徊。市�鲱A期七大工�I�� (G7) ��h�⑨��σ匀毡炯爸��槭椎��洲��家干�A�R市的��}。故�A期在七大工�I�� (G7) ��h前，日本央行和��帐��⒂兴�收�浚��K逐步�p少干�A，故日元於後市有�C��更��。研究部�A期，美元�度赵�有�C��下�� 105.00 。�S金�r格的日��D已跌穿其 10 天及 50 天移�悠骄��，而其 10 天移�悠骄��亦跌穿其 50 天移�悠骄��，技�g走�萸芳选Ｏ喾矗�美元指�嫡�上��其 50 天移�悠骄��，技�g走�蒉D佳。可投�C性沽出�S金，目�嗣堪皇� 388.00 美元，升穿每盎士 402.00 美元即行止�g。兄弟发表于 13:38 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑 2004-02-02 10:16 企业消息 -[环球证券] 太古�M增持�V州太古�R�V州��I文化�V�龅��嘁嬷�90% 星�u日��В�太古(19)�M增持�V州太古�R�V州��I文化�V�龅��嘁嬷�90%。�V州太古�R�V州��I文化�V�龅目�投�Y��40�|元人民�牛�太古目前��V州太古�R�V州 ��I文化�V��55%�嘁妗Ｒ蕴�古增持35%股�嘤�算，太古��在��目中增加投�Y14�| 元人民�拧� 港交所修��上市��t �槲�引更多�鹊卮笮推��I�砀凵鲜校�港交所(388)上�L五公�岩幌盗薪�修��的上市 ��t。港交所行政��裁周文耀表示，市值至少40�|元及收益至少5�|元，又有1,000 名股�|的公司，即使�o三年盈利�o��，亦可在主板上市。�@些公司亦�o需要有三年 �I�\�o��。不�^，�@些公司需向港交所�C明其管理��碛邢嚓P行�I最少三年��。市值及收益分�e至少20�|元及5�|元，�^去三��政年度��得�Q�F金流入至少1�|元的公司，同�涌色@得盈利�o��豁免。另一方面，港交所又�Q定把上市�T��提高，最低市值要求�⒂涩F行的1�|元提高至2�|元，最少股�|人�狄嘤�100名提高至300名。中信�Y源�@注澳洲�Y源�I�� 中信�Y源(1205)落��向母公司北京中信收��澳洲的�Y源�I�眨�作�r�1.395�|美元。中信�Y源�⒁悦抗�1.45元，向北京中信�l行逾7.5�|股新股以支付是次收��。交易完成後，北京中信的持股量�⒂�41%增至52%。中信�Y源是次收��的其中一��Y �a��Portland �X�S的22.5%股�唷� 中航科工向南方航空售�u�w�C 中航科工(2357)旗下哈��I安博威已跟南方航空(1055)��立�N售�f�h，在今明�赡� 向南方航空交付6架��值1.206�|美元的支��w�C。瑞士信�J第一波士�D：ASM太平洋「跑�A大市」，目��45元瑞士信�J第一波士�D上�L五�l表�蟾嬷赋觯�ASM太平洋(522)去年第四季接�卫硐耄� 今年第一季的盈利�⑹�分可�^，加上ASM太平洋�⒐��训��I��令市�鲇畜@喜，故 �S持ASM太平洋「跑�A大市」的投�Y建�h，目��r45元。股份推介合和公路基建(737) - 目��r由4.75元�{低至4.51元江�K��高速(177)及浙江��杭甬(576)近期跟�S��企股回吐，股�r分�e由高位下跌 14%及17%，令合和公路基建的吸引力下降，研究部亦因此把合和公路基建的目��r �{低5%至4.51元。魏�蚣��(2698)-目��r11.9元已��到�，短��投�Y者可考�]�@利沽出 �|方海外(316) - 初步目��r33元，跌穿24元止�g �|方海外(316)的��H��\��I�赵谶\�d量及�\�M上升下，盈利�⒗^�m有上升空 �g。�A期市盈率不足6倍，估值偏低，建�h�F�r吸�{，初步目��r33元，跌穿24元止�g。第一太平(142) - �{升目��r至2元，跌穿1.6元止�g 第一太平(142)旗下於海外的�Y�a的�r值近日不�嗵岣撸�故研究部�Q定把第一太平的目��r，由原�淼�1.8元�{升至2元，跌穿1.6元止�g。太古(19) - 目��r60元，跌穿46元止�g 自由行及CEPA��颖靖劢��彤d，�A期今年��字�羌吧膛m物�I的租�毡憩F�⒗^�m向好，免租期及��惠�⑾��p，��字�羌吧膛m物�I的��H收益�⒂兴�上升；太古地�a�l 展的�潜P的�r值亦�㈦S物�I市道�D佳而回升。另外，�A期今年航空�I亦��彤d，太古今年的前景可看高一��。建�h吸�{，目��r60元，跌穿46元止�g。蜂林(8156) - �L��目��r1.45元 �^夥拍阿波�_拓展湖南省零售�I後，蜂林(8156)又�牡侣‘a�I手上��入新疆新特�� 5%股�唷Ｐ绿厝�是中��西部地�^最大的天然�a品及��品�N售商，年�N售�~高�_10�| 元人民�拧ｋm然集�F是次收��新特��5%股�啵��⒉��即�r�ζ溆�利有重大正面影 ��，但集�F可利用新特��的分�N�W�j�N售其蜂蜜酒，�L�h��集�F有利。此外，集�F 又�c德隆�a�I旗下的��南明德�a�I投�Y有限公司成立��南永�俜淞痔烊划a品有限公司(��南永�俜淞�)，合作生�a橄�煊图捌渌�相�P副�a品。目前，每年全球橄�煊偷� 消耗量�_4.86�|加�觯�根本就供不��求，中��更�槿�球橄�煊拖�耗量最大的��家之一，故��南永�俜淞侄�能�榧��F��砜捎^回�蟆＝ㄗh吸�{，目��r1.45元。中海�l展(1138) - 目��r7元中��高速增�L，�υ�油及燃料油的需求甚大，加上中��致力建立�鹇允�油�� 洌�中��向外��入原油�⒂性��o�p，�橹泻０l展(1138)��砀�大商�C。集�F�⑻� 升�\�d能力以��付需求，�A期集�F明年的�\�d量�⒂欣硐朐鲩L，加上�\�M持�m高企未肯回落，集�F值得被看高一��，�C券界亦很大�C��{升集�F的盈利�A�y。建�h吸 �{，目��r7元。唯冠��H(334) - 建�h�I入，目��r2.35元研究部看好液晶�w�@示器的市�銮熬埃�建�h吸�{唯冠��H(334)。研究部�J�椋�集 �F�c摩托�_拉合作，��集�F�L�h�l展有利，�K相信集�F的核心盈利未��年度仍 �⒁愿咚俣仍鲩L，故�S持「�L��I入」的投�Y�u��，目��r2.35元。兄弟发表于 10:16 | 阅读全文 | 评论(0) | 引用Trackback(0) | 编辑分页: [1] [2] 2004 年 12 月 Sun Mon Tue Wen Thu Fri Sat 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 最后更新长期我们都死了人民币应升值还是应拉动内需？《一个华尔街瘾君子的自白》读书摘录外�R�u�� 外�R�u�� 从“微笑”分析法看美元走势美股回��c港股展望四月二十三日美股回��c港股展望4.21 外�R�u��4.21 美股回��c港股展望最新评论么么沙 : 以后得常来学习！. 兄弟 : “多”乎哉，不“. GoodKnight : 空兮？多兮？ GoodKnight : 新店开张，来捧场. 存档我的链接横戈．home 寂寞顺隆证券汇市日记