“黑箱”交易！数学驰骋金融城

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轻云微月首先，我只是想写一些东西，免得脑子生锈；其次，把自己感兴趣的一些东西写写（就当练练笔，为以后的论文作准备）；最后……（还没想好） <<<投资指南投资艺术品回报高于股票首页中国明年对铜的需求将增长14%>>> “黑箱”交易！数学驰骋金融城在今年变幻莫测的股市中，至少有一个明显的趋势，那就是计算机交易的增长。在往往平淡无奇的整体市场环境中，许多富时指数(FTSE)成分股公司发现，其股票的日交易量非常巨大，有时甚至刷新纪录。每当市场似乎要走低时，桑斯博里(J Sainsbury)、英维思(Invensys)、百代唱片(EMI)、巴克莱银行(Barclays)、利洁时(Reckitt Benckiser)、易航(EasyJet)和曼恩集团(Man Group)等企业的股票都会成群出现持续一、二天的数轮密集交易，然后才再次稳定下来。这表明基于算法或数学模型的计算机交易正日益发挥作用。这种交易有时被称为“黑箱”交易。算法或定量交易虽已存在多年，但此等交易的应用力度在2004年有大幅提高，尤其是根据市场走势进行的交易。这种交易把一个指定交易量的买入或卖出指令放入模型，该模型包含交易员确定的某些目标。根据这些特殊的算法目标，该模型会产生执行指令的时机和交易额。而这些目标往往基于某个基准、价格或时间。例如，瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)使用一种软件，该软件利用大量历史数据来帮助预测交易模式和实时数据，从而评估当前的市况。该软件还能控制价格区间，并控制参与率和参与时间。美国研究集团TowerGroup预测，到2006年末，算法交易量将增长一倍，达到美国股票交易量的约27%。据信算法交易量在英国也会有类似的增长。在这个变化无常的股市中，对于任何清晰的股票行情趋势，人们都会急于关注，这也在扩大算法交易的影响。传统上，如果某只股票的交易量飙升，就表明该公司即将发布收购或盈利预警等消息。但现在，即使是模糊的谣传或消息形成微弱的股票动向，都有可能触发巨大的交易量。菲利浦•格林(Philip Green)对玛莎百货(Marks and Spencer)采取的行动就是一个例子，即新闻在交易量上升之后发布，但谣言往往并没有什么事实根据。很多对冲基金和主要投行的交易部门都使用复杂的交易软件，这些软件有时被称作“嗅探器”(sniffers)，能对股票进行筛选，寻找动量，有效地“嗅出”交易模式。“软件不管选出来的是什么股票，”一家主要经纪商的交易员在谈到他公司的产品时说。 “软件并不关注市盈率之类的其它任何参数，它只关注股票交易的动量。” 很多人喜欢对历史图表进行技术分析，但在这里，这种技术分析几乎不用。 “典型情况下，一个程序能够回溯多年的数据，关注特定水平下的股价回报率，”一家对冲基金的软件编程人员说，“相比之下，技术分析被看成巫术。” 当某个对冲基金或交易员提交买卖某只股票的指令时，该笔交易就会出现在电子指令记录中，而庞大的交易额很快就会引起关注。 “它其实相当于披露大量信息，人们则根据这些信息进行交易，”另一位交易员说。有时候，当股市中出现剧烈的股价波动时，就可以看到这种效果。 “人们马上就会想，事情不像表面看到的那么简单，”一位交易商在解释市场的兴趣变化为何如此迅速时说，“对于让人将信将疑的消息，这种交易最管用。” 这种交易今年之所以获得成功，主要是因为股票市场平淡无奇，而且缺乏波动性。对交易员来说，这两种状况都是灾难。因此，所有市场参与者都需要从微小的价格变化中挤出最多的利润。算法交易也为投行提供了降低交易成本的机会。在各家券商中，瑞士信贷第一波士顿是算法股票交易市场的领先者。但其它一些华尔街大投资银行，如摩根士丹利(MorganStanley)、高盛(Goldman Sachs)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)在这方面的业务也都很庞大，而且正试图获得更高的市场占有率。对冲基金也高度活跃。这为投资银行提供了更多的收入来源，因为对冲基金需要通过中介来进行交易。但算法交易的急剧增长将会对传统的交易员产生影响。 “长期来看，这种影响并不意味着交易员下岗，而是交易员的角色将发生根本性改变，”TowerGroup投资管理研究服务部门的加文•利特尔-吉尔(Gavin Little-Gil)表示。他预测说，具备数学和编程技能的交易员将面临越来越大的需求。 “这类人最有能力在日趋电子化和量化的环境中游刃有余。我们将看到越来越多的博士从事交易这一行。” 来源:英国金融时报作者:Philip Stafford chuwen 发表于 2004-11-11 21:49 引用(0) 编辑 Update 发表评论 chuwen.blogbus.com