中海油田纠纷凸现大陆企业治理问题

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中海油田纠纷凸现大陆企业治理问题从中海油田服务有限公司(China Oilfield Services Ltd., 2883.HK, 简称：中海油田)要求把大笔收入存到关联企业一事引发的争论中可以看出，中国大陆企业在国际市场上融资的模式使它们的企业治理问题遭到争议。中海油田是一家在香港上市的中国石油服务企业。中海油田正要求股东授权把至多40%的前一年收入存入到关联企业中海石油财务有限公司(CNOOC Finance Ltd.)之中。这家关联企业和中海油田的母公司都是中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corp.)，中国数一数二的石油企业。公司治理的倡导者和一些投资者认为，把这么多现金存到大股东控股的关联企业中的做法很不好。因为这笔存款没有保证，一旦中海石油财务出现投资失误时，中海油田没有追索权。中海油田本周五将进行股东表决，该公司把大量存款放入关联企业的提议能否得到股东批准届时将见分晓。这场争议促使国际投资者呼吁对认为这种做法实属正常的中国大陆企业提高监管标准。公司治理倡导者大卫・韦伯(David Webb)说，“这种做法非常糟糕。用一家上市企业的资金为母公司融资，的确糟糕”。过去10年来，中国大陆一直在对庞大的国有企业进行重组，把部分资产出售给国外投资者，筹集到了数十亿美元的资金。具体的模式是把效率低下的国有企业最好的那部分资产剥离出来，组建成一家管理较为严格的新公司，然后把这家新公司上市。中国大陆已有多家国有的电信、电力及石油企业以这种模式先后在海外上市。中国大陆上市公司和控股母公司及关联企业的业务往来引发矛盾冲突由来已久，中海油田的纠纷只不过是一个最新实例。 3年前，香港监管部门发现广东科龙电器股份有限公司(Guangdong Kelon Electrical Holdings, 简称：科龙电器)未公开披露向其股东贷款人民币12.6亿元（合1.522亿美元）一事。不久，该公司便接到了审计师的警告，其股价也开始下跌。以往一些大陆国有企业的公司治理也不尽人意，但投资者仍然买入它们的股票，认为即使出现危机，中国政府也会出面拯救。但在1998年，有政府背景的广东国际信托投资公司(Guangdong International Trust & Investment Corp.)无法偿还47亿美元债务的事件中，政府却未扮演救世主的角色，投资者弄了个血本无归。韦伯表示，中海油田的做法等于是隐蔽地让母公司在没有担保的情况下借用上市子公司资金。中海石油财务可以用这笔钱投资房地产、也可以出售债券及股票。韦伯称，如果中海油田有多余的现金花不出去，应该用派息或者回购股票的方式来回报股东。 Comgest Far East的董事总经理沙克拉・西索瓦(Chakara Sisowath)表示，中海油田把资金存入关联企业的做法令人“有些费解”。他表示，他现阶段仍会持有中海油田的股票，但会更加密切注视该公司的管理。中海油田称，这种做法能够节省时间和行政成本。中海油田50%以上的业务都是与母公司中国海洋石油总公司进行。中海油田称，在这种情况下，与母公司用同一家金融企业提供服务会提高资金调动效率。它还指出，中海油田财务受到中国银行业监督管理委员会(China Banking Regulatory Commission)的监管。中海油田发言人钟颖鑫(Lydia Zhong)表示，这是一种相当正常的关联方交易；这样做的主要目的是便于两家公司之间的交易结算。瑞银(UBS)驻香港的中国研究主管张化桥(Joe Zhang)表示，在中国大陆国有企业看来这是一种再平常不过的做法，它们对国际投资者的愤怒感到不能理解。张化桥表示，在大陆的国有企业中，这种做法确实屡见不鲜。中海油田2002年上市时，香港监管机构允许该公司把至多10%的前一年收入存放至中海石油财务之中。钟颖鑫表示，由于估计业务将出现扩张，中海油田正在申请提高这个比例。今年4月，中海油田的关联企业中国海洋石油（中国）有限公司(CNOOC Ltd., 0883.HK, 简称：中海石油)获得股东批准，得以把人民币68亿元（相当于2003年收入的17%）存放在中海油田财务。张化桥表示，把资金存放在中国的银行里面可能不比存放在中海油田财务更保险。标准普尔公司(Standard & Poor's)把中国海洋石油总公司的整体评级定为BBB+。香港时间2004年11月02日10:33更新 Michael_Meng 发表于 2004-11-05 | 引用Trackback(0) | 编辑